Reimpressão 8220Underwater8221 Opções de ações Muitas empresas que tradicionalmente confiaram em opções de ações para atrair, reter e incentivar os funcionários agora estão se perguntando sobre como lidar com as opções de ações de 8220-underwater8221 (ou seja, opções de ações cujo preço de exercício exceda o valor justo de mercado do estoque subjacente). Muitas dessas empresas estão considerando 8220repricing8221 suas opções de ações como forma de tornar suas opções de ações mais valiosas para os funcionários. Tradicionalmente, a reapreciação simplesmente implicava o cancelamento das opções de compra de ações existentes e a concessão de novas opções de ações com um preço igual ao valor justo de mercado atual do estoque subjacente, mas ao longo dos anos abordagens alternativas ao reajuste tradicional foram desenvolvidas para evitar o tratamento contábil desfavorável agora associado a um Reajuste simples. Recomendamos aos nossos clientes que a revisão não é um processo direto e que eles devem considerar cuidadosamente os seguintes três aspectos associados a uma revisão corporativa dos assuntos de governança corporativa, fiscal e contábil. Considerações de Governança Corporativa A decisão de realizar um reajuste de opções de ações é uma questão de governança corporativa para o conselho de administração considerar e aprovar. Em geral, o conselho de administração de uma empresa tem autoridade para reeditar opções de ações, embora se devesse pensar se este é um exercício apropriado do julgamento comercial do conselho de administração. A empresa deve estar atenta à óbvia preocupação do acionista de que a administração e os funcionários (que podem assumir alguma responsabilidade óbvia pelo próprio problema que está sendo resolvido) estão de alguma forma sendo integrados, ao contrário dos acionistas que são obrigados a manter suas ações subaquáticas. Um plano de opções de ações da empresa8217 também deve ser revisado para garantir que não exclua uma revisão das opções de compra de ações. Outras questões que devem ser consideradas incluem os termos das novas concessões de opções, incluindo o número de ações de substituição e se deve continuar o cronograma atual de aquisição ou introduzir um novo cronograma de aquisição das opções reapresentadas. As preocupações de impostos pesam muito nas decisões de reprecificação se as opções de ações que estão sendo negociadas são opções de ações de incentivo (ou 8220ISOs8221) de acordo com a Seção 422 do Código da Receita Federal. A fim de preservar o tratamento fiscal ISO favorável permitido naquela seção do Código, as novas opções de compra de ações devem ser concedidas pelo valor justo de mercado atual do estoque subjacente. Avaliar o valor justo de mercado atual de uma empresa privada exigirá que o conselho estabeleça um novo valor nas ações ordinárias da empresa. As implicações contábeis são tipicamente o aspecto mais incômodo das opções de estoque de reapreciação. De acordo com as regras atuais do Conselho de Normas de Contabilidade Financeira (ou 8220FASB8221), a concessão típica de opção de empregado não tem efeito sobre a demonstração de resultados da empresa82. Esse é o caso, por exemplo, quando a opção é concedida a um empregado sujeito a um número conhecido e fixo De ações e com um preço justo de exercício de valor de mercado. Neste caso, qualquer impacto na demonstração do resultado refere-se unicamente ao valor 8220intrinsic8221 da opção, que é determinado com base na diferença, se houver, entre o valor justo de mercado do estoque subjacente e o preço de exercício (no caso zero). Em contrapartida, quando uma opção é reeditada, a natureza fixa da opção de compra não existe mais porque, durante a vida da opção8217, o preço de exercício foi alterado. Isso faz com que a opção seja tratada sob as chamadas regras de contabilidade 8220variable8221. Essas regras exigem a reavaliação constante da diferença entre o preço de exercício da opção de compra de ações e o valor justo de mercado do estoque subjacente durante a vida da opção, resultando em impactos incertos constantes na demonstração de resultados de uma empresa 8217s. Por esse motivo, a maioria das empresas já não realiza uma avaliação tradicional de 8220pricing8221 de opções de ações. Abordagens Alternativas de Repricing Ao longo do ano passado, vários de nossos clientes consideraram repreender suas opções de ações subaquáticas e participamos de pelo menos três abordagens de repreensão que procuram evitar as preocupações contábeis descritas na seção anterior. Uma abordagem é referida como o mês 8220six e um dia exchange8221. De acordo com as regras do FASB, o cancelamento de uma opção existente e a concessão de uma nova opção não são essencialmente um preço 8220, 8221 e, portanto, evita o tratamento contábil variável se o cancelamento e a revisão de preços estiverem separados por mais de seis meses. Isso é posto em prática cancelando a opção de estoque subaquática e, em seguida, oferecendo ao empregado a concessão de uma opção de substituição, seis meses e um dia depois, com um preço de exercício igual ao então valor justo de mercado do estoque subjacente, seja qual for o caso no momento. Uma segunda abordagem é referida como a troca de estoque restrita 82208221. Sob esta abordagem, uma empresa cancela as opções de estoque subaquáticas e as substitui por um prêmio de ações restrito. Uma terceira abordagem que vimos os clientes consideram é referida como uma concessão 8220 para o Grant8221. Sob esta abordagem, uma empresa concede opções de ações adicionais ao menor preço das ações em cima das opções subaquáticas antigas sem cancelar as opções subaquáticas antigas. Cada uma dessas abordagens deve evitar o tratamento contábil variável. No entanto, cada uma dessas abordagens não está sem suas próprias preocupações separadas e deve ser revisada à luz dos fatos e circunstâncias da situação particular. Por exemplo, ao considerar uma troca de seis e um dias, há risco para o empregado de que o valor justo de mercado aumentará a partir da data de reimportação ou quando considerar um prêmio de ações restritas, uma empresa deve considerar se os funcionários terão o dinheiro disponível para Pagar o estoque no momento do prêmio. Além disso, ao considerar uma concessão de maquiagem, uma empresa deve considerar a diluição potencial injustificada para os acionistas existentes. A reapreciação das opções de estoque não deve ser levada a cabo levemente. Uma empresa que considere retomar suas opções de compra de ações deve consultar seus conselheiros legais e contábeis para considerar todas as implicações, uma vez que uma retribuição implica vários conjuntos de regras às vezes conflitantes. Sendo assim, disse que o reprecificação muitas vezes continua a ser um compromisso necessário, dada a importância crítica de manter e incentivar os funcionários. Notas de rodapé: 1 Esta regra tem estado em um ataque bastante consistente ao longo dos últimos anos e uma série de iniciativas estão em andamento para propor formulações de substituição que resultariam em despesas imediatas de todas as concessões de opções com base em alguma noção de valor justo. Ainda não há comentários. Deixe comentários Este artigo é reimpresso com permissão da edição de 31 de maio de 2001 do New York Law Journal. 2001 NLP IP Company. Opções de ações de reimpressão: Desenvolvimentos atuais DECLINA Nos preços das ações de muitas empresas de capital aberto durante o ano passado, resultaram em muitos executivos que possuem opções de ações quotunderwaterquot. Uma opção subaquática é aquela em que o preço de exercício excede o preço de mercado atual do estoque. Muitas empresas públicas enfrentam sérios problemas resultantes de opções subaquáticas. Suponhamos, por exemplo, que o preço de mercado do estoque da Companhia A cai de 50 para 20 e que muitos detentores de opções na Companhia A possuem opções com preço de exercício de 50. A empresa A agora contrata 10 novos executivos e oferece-lhes concessões de opções com um Preço de exercício de 20. Isso, obviamente, cria um problema importante com os executivos de longo prazo que são 30 subaquáticos em suas opções, enquanto 10 novos executivos têm opções com um preço de exercício de 20. A solução mais óbvia e o tema do debate generalizado é repreender o 50 opções mais baixas até 20. Na sua forma mais simples, o reajuste de uma opção de compra de ações envolve um ou outro dos seguintes itens: (a) redução no preço de exercício da opção de estoque subaquática (com o novo preço de opção reduzida sendo geralmente estabelecido em Preço de mercado atual), ou (b) cancelamento da opção subaquática e concessão de uma nova opção (novamente, com preço de exercício no mercado atual). Durante várias décadas, o reaprementemento das opções de compra de ações ocorreu durante as recessões periódicas no mercado de ações. Essas reimpressões foram acompanhadas por críticas de diferentes grupos, incluindo acionistas, defensores de acionistas e a mídia. As reimpressões também foram objeto de litígios, impostos e regulamentos da SEC visando reduzi-los e, mais recentemente, novas regras contábeis que impõem tratamento contábil adverso sobre opções que foram reajustadas. A discussão a seguir se concentrará em uma decisão contábil recente que impôs um tratamento contábil adverso em reimpressões e forneceu uma exceção para reimpressões em que decorreram mais de seis meses entre o cancelamento de uma opção subaquática pendente e a concessão de uma nova opção com preços mais baixos. Interpretação N ° 44 da FASB Na Primavera de 2000, o Conselho de Normas de Contabilidade Financeira (FASB) emitiu a Interpretação nº 44 (março de 2000) intitulada "Contas de certas operações envolvendo indenização de ações" - Interpretação do parecer n. º 25 do APB. Interpretação nº 1 . 44, parágrafos 38 a 54 (com exemplos que ilustram a aplicação da interpretação que está sendo dada nos parágrafos 179 a 197), assume a posição de que se qualquer opção for retaliada, com exceções limitadas, perderá seu status como um item de compensação de estoque Livre de uma taxa de lucro sob o parecer nº 25 da APB. A opção reajustada torna-se sujeita a um tratamento contábil variável. O tratamento contábil variável significa que uma opção de compra de ações resulta em uma cobrança contra lucros com base no aumento, se houver, do preço de mercado das ações cobertas pela opção durante o período contábil, ou períodos, sendo reportados. A seguir, um exemplo de tratamento contábil variável. Assuma uma opção concedida pela Companhia A com um preço de exercício de 50, seguido de uma queda no preço de mercado das ações da Companhia A para 20. A opção é reeditada para 20. Nos próximos três anos, o preço de mercado do estoque da Companhia A a partir de A cada final de ano é a seguinte: Ano Um: 35 Ano Dois: 50 Ano Três: 60 Assuma que a opção é adquirida ao longo deste período e é exercida no final do ano três. Durante cada um dos três anos, a cobrança contra a Companhia como o lucro seria a seguinte: Ano One: 15 Year Two: 15 Year Three: 10 Assim, em vez de uma opção livre de qualquer encargo contra ganhos, a opção retribuída gera um total de 40 dos encargos contra o lucro em três períodos contábeis. As reimpressões poderiam ter sido encerradas pela interpretação n. ° 44, mas pelo fato de que a interpretação constitui uma importante exceção. O parágrafo 45 da interpretação n. ° 44 passa a ter a seguinte redação: 45. O cancelamento de uma opção (liquidação) será combinado com outra opção e resultará em redução indireta do preço de exercício do prêmio combinado se outra opção com menor preço de exercício Que a opção cancelada (liquidada) é concedida ao indivíduo nos seguintes períodos: a. O período anterior à data do cancelamento (liquidação) que é menor de (1) seis meses ou (2) o período a partir da data de concessão da opção cancelada ou liquidada b. O período que termina seis meses após a data do cancelamento (liquidação). O parágrafo 133 confirma a exceção. A exceção permite o cancelamento da opção original e a concessão de uma nova opção sem perda de status sem cobrança, desde que decorram pelo menos seis meses entre a data de cancelamento da opção original e a concessão da nova opção de menor preço ( A regra quotsix-month-and-one-day). Um problema com o cancelamento da opção original sem o compromisso simultâneo com uma nova opção de substituição da opção anterior é que o executivo que concordou com o cancelamento da opção original não tem garantia de que uma nova opção com preço mais baixo será concedida mais tarde. O arranjo descrito no próximo parágrafo aborda esse problema. Uma alternativa: cancelando simultaneamente uma opção antiga e comprometer a concessão futura de uma nova opção. A interpretação nº 44, no parágrafo 133 (por implicação) e o parágrafo 197 (por ilustração), prevê que o empregador pode cancelar a opção antiga e simultaneamente com o cancelamento, concorda em conceder uma nova opção seis meses depois, sem perda do sem cobrança - status de lucros adicionais, desde que não haja compromisso com relação ao preço de exercício da nova opção. Em outras palavras, tal acordo, para evitar o tratamento contábil variável para a nova opção, não pode proteger o beneficiário contra aumentos no preço de mercado das ações que ocorrem após a data em que a opção antiga foi cancelada. Uma segunda alternativa Outra alternativa seria que o empregador conceda ao executivo uma opção adicional ao menor preço atual do mercado sem cancelar a opção pendente no preço mais alto. No entanto, assumindo que existem inúmeros titulares de opções envolvidas, isso pode aumentar substancialmente o número de ações em circulação no programa de opções e, finalmente, causar uma diluição não razoável em valores de ações. Além disso, o número de ações exigido neste programa pode exceder o número de ações autorizadas no plano de opção de compra de ações. Uma Terceira Alternativa A corporação concedente pode, como terceira alternativa, conceder uma nova opção ao preço de mercado atual e fornecer que a nova opção expire imediatamente após o preço de mercado se recuperar ao nível do preço de exercício da opção original, que permanece excepcional. Para ilustrar, assumir um conjunto de circunstâncias semelhantes às observadas acima: A Empresa A concedeu uma opção originalmente com um preço de exercício 50 seguido de uma queda no preço de mercado para 20. A Empresa A concede uma nova opção em 20. Ele fornece a nova opção Expirará imediatamente após o preço de mercado retornar ao nível 50 original. Esta alternativa significaria as duas opções. Sob a nova opção 20, os titulares das opções receberam o crescimento do valor dos 20 de volta para o preço de exercício 50 da opção original. A nova opção expira. Continuando a manter a opção original, o titular da opção pode desfrutar de qualquer crescimento futuro acima do preço de exercício 50 original. Tanto das empresas como dos pontos de vista dos titulares das opções, este seria um design eficiente e livre de riscos. A equipe do FASB, no entanto, no Suporte do Pessoal da FASB No. D-91, afirmou que a nova opção 20 deve continuar por um período de pelo menos seis meses após a data em que o nível de preço de exercício da opção 50 original é atingido. Caso contrário, na visão da equipe, o acordo é efetivamente uma única transação, uma revisão da opção original e a contabilidade de preços variáveis se aplica. De acordo com a versão aprovada pela FASB, a empresa arrisca algo que não arriscou no exemplo em que a nova opção expira imediatamente após o preço de mercado se recuperar para 50. O risco é que o detentor da opção possa exercer a nova opção de preço mais baixo Em um ponto posterior no período de seis meses e um, acumulando ganhos adicionais além do spread 30 na nova opção se o preço do mercado continuar a aumentar. Então, após o exercício posterior da opção original, o executivo pode atribuir uma segunda vez o ganho acima do preço de exercício 50 da opção original. Uma desvantagem adicional desta alternativa é que, como a Segunda Alternativa, as opções adicionais serão pendentes até o vencimento de uma das opções (presumivelmente, na maioria dos casos, a nova opção de menor preço que expira seis meses e um dia após o original O nível de preço da opção 50 é atingido). Não só as ações da Companhia A são diluídas, mas, como também observado em conexão com a Segunda Alternativa acima, se um grande número de opções estiverem envolvidas, o número de ações necessárias para tal programa pode exceder o número de ações autorizadas nos termos do Plano de opção de estoque. Uma quarta alternativa. Contudo, outra alternativa seria que a corporação concedente pretendesse superar a opção subaquática. Por exemplo, a empresa A pode oferecer aos seus executivos 50 opções (o preço atual do estoque é de 20) para comprá-los de volta ao seu valor Black-Scholes. Poderia cancelar as opções em troca de dinheiro ou, talvez, de estoque restrito. O parágrafo 135 da Interpretação n. ° 44 prevê que, se o estoque restrito com base no tempo for a contraprestação pelo cancelamento da opção, o estoque restrito estará sujeito a contabilidade fixa, não variável. Assim, a Companhia como cobrança contra ganhos será um valor igual ao dinheiro ou ao valor de mercado do estoque restrito pago pelo cancelamento. Uma quinta alternativa Na edição de março de 2001 de sua publicação Monitor. Em torres, a empresa de consultoria Towers Perrin discute o uso de um direito de apreciação de ações quotboundedquot (SAR). Um quotboundedquot SAR tem um preço base igual ao valor justo de mercado do estoque na data da concessão e um valor máximo de quotcash-out igual ao preço de exercício da opção original. Para ilustrar, a Empresa A, a partir do exemplo acima mencionado, pode conceder uma SAR com um preço base de 20 (preço de mercado atual do estoque) e um valor máximo de quotcash-out de 50, o preço de exercício da opção original. (Economicamente, esta seria uma solução muito semelhante ao quotmeshingquot das opções descritas acima na Terceira Alternativa.) A SAR limitada deve estar sujeita a contabilidade variável, assim como as SARs geralmente. Mas o tratamento contábil variável se aplicará à opção de estoque original que o optante continua a manter. A equipe do FASB pode ver o uso de uma SAR vinculada em conjunto com uma opção subaquática como uma única transação de reimportação, resultando em contabilidade variável para a opção original também. (Isso seria semelhante ao tratamento de quotmeshingquot opções de ações discutidas na Terceira Alternativa acima.) Uma Sexta Alternativa Alguns praticantes sugeriram a possibilidade de venda de uma opção de estoque subaquática a um terceiro (por exemplo, um banco de investimento) como Uma maneira de liberar o empregador e o empregado do problema da opção subaquática. Sujeito às opiniões da equipe do FASB, a transação pode permitir que o empregador conceda uma opção nova e de menor preço sem o tratamento contábil variável para a nova opção. Obviamente, há problemas legais envolvidos, incluindo lei de valores mobiliários e questões fiscais. Além disso, haveria as complicações de alterar um plano de opção de compra de estoque para permitir as transferências, bem como questões de quotgood quantas. Os conselhos de administração e os acionistas concordam que é apropriado para um plano de opção de compra de ações para permitir que os executivos vendam suas opções subaquáticas a terceiros. Qualquer empregador que considere a reapreciação, incluindo uma ou mais das seis alternativas acima mencionadas, deve revisar cuidadosamente as implicações contábeis com É independente de contabilistas independentes. Repricing envolve inúmeros problemas legais e fiscais. Embora a discussão detalhada sobre essas questões esteja além do escopo desta coluna, nota-se o seguinte. (A) Divulgação. Desde 1992, a SEC exigiu que qualquer reajuste de uma opção ou SAR de um executivo qualitativo quotnamed (geralmente, o CEO e os quatro executivos mais altamente compensados, exceto o CEO) resultam em requisitos especiais de divulgação da declaração de procuração, incluindo informações sobre determinados Reimpressões nos últimos dez anos fiscais. Ver Regulamento S-K, Item 402 (i), 17 C. F.R. Seção 229.402 (i). As propostas da SEC relativas à divulgação da declaração de procuração expandida e um relatório de uma Força-Tarefa Especial da Bolsa de Valores de Nova York sugeriram que a declaração de procuração expandida sobre reimpressões deveria ser considerada. Nenhuma mudança específica nas divulgações atualmente exigidas de reimpressões em declarações de proxy é esperada no futuro próximo. (B) Ofertas Tender. A SEC considera que as reimpressões de opções de ações são transações que se enquadram nas regras da oferta pública. Um pedido de isenção da SEC recente forneceu exceções a determinadas regras da oferta pública para reimpressões que atendem às condições especificadas. Ordem de isenção, Securities Exchange Act de 1934 (21 de março de 20001), em sec. govdivisionscorpfinrepricingorder. htm. No entanto, mesmo que estejam cobertos pelo pedido de isenção, um reajuste ainda está sujeito ao cronograma TO, exigindo a divulgação de certas informações e, entre outros requisitos, o requisito de que a oferta permaneça aberta por 20 dias úteis. De acordo com a prática existente, parece que a SEC não trata como sujeita às regras de oferta propostas que são acordos negociados individualmente ou que envolvem um número limitado de executivos-chave. Ele indiretamente confirmou isso em um quotupdatequot emitido em simultâneo com o pedido de isenção em 21 de março de 2001. Não há nenhuma sugestão sobre o número limitado de quotas e os cuidados devem ser tomados antes de concluir que um acordo específico não está dentro das regras da oferta pública. A Seção 162 (m) do Imposto de Renda Federal (m) do Código da Receita Federal de 1986 (o código) limita a um milhão de dólares por ano a dedução do imposto de renda para certas formas de compensação pagas por empresas públicas aos empregados quotcovered (geralmente o CEO e os quatro Diretores executivos altamente compensados, exceto o CEO). Excluídos desta limitação estão os subsídios de opções em planos de opções de ações que atendem a determinados requisitos. Estes incluem a aprovação dos acionistas e os planos que prevêem um número máximo de ações em relação a quais opções. Pode ser concedido durante um período específico a qualquer empregado. Reg. Seção 1.162-27 (e) (2) (vi) (A). No caso de uma revisão de preços, mesmo que a opção original seja cancelada, o regulamento de acordo com a seção 162 (m) trata a opção cancelada como ainda pendente e, portanto, deve ser contado para o número máximo de ações em opções que podem ser concedidas a um Empregado durante o período aplicável. Isso pode restringir substancialmente o número de ações que podem ser cobertas por uma revisão de preços sem causar um problema na seção 162 (m). Outra questão tributária envolve opções de estoque de incentivo (ISOs) sob a seção 422 do código. No seio do código, seção 424 (h) (1), se um ISO, com direito a tratamento fiscal especial sob a seção 422 do código, for reeditado, o reimportação é tratado como a concessão De uma nova opção. No ano em que a nova opção se torna exercível, o valor em dólar da ação sujeita à nova concessão de opção seria cobrado contra a limitação anual de 100.000 em ISOs. (Esse valor em dólares seria o valor determinado a partir da data da concessão). Considerações de redação e de governança corporativa. Os planos de opções de ações existentes devem ser examinados cuidadosamente para determinar se eles permitem a reapreciação. Eles podem não permitir nenhum reage ou apenas algumas formas de reapreciação. Por exemplo, um plano pode permitir o cancelamento de uma opção de compra de ações e a concessão de outra opção de compra de ações para o mesmo titular de opção, mas não pode permitir uma redução do preço de exercício de uma opção pendente. Se uma alteração ao plano de opção de compra de ações for necessária, exigirá aprovação do acionista Se a aprovação do acionista for necessária, a corporação pode encontrar-se no meio de um debate muito animado. 1 O autor deseja agradecer a Paula Todd de Towers Perrin por sua assistência em relação à preparação desta coluna. Duas colunas relacionadas pelo autor são quotRepricing Stock Options, que apareceu no New York Law Journal em 29 de setembro de 1998 e quotNew Stock Option Accounting Interpretation, que apareceu no The New York Law Journal em 31 de maio de 2000.
No comments:
Post a Comment